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第九百一十三章 Honour二（第3页）

“目标转变？”

“你能详细讲讲吗？”杰弗里听到大卫提起了自己最喜欢研究的大萧条时期，感觉兴趣更浓的追问道。

“好啊～”大卫看到他很顺利的“上钩”了，便在脑海里飞快组织语言，缓缓说道。

“我在研究这段历史的时候，曾在偶然间发现了经济学家们可能都在无意间忽视了一个关键点，企业资产负债表的衰退！”

“不过在我查找了大量资料和文献之后，发现1933年着名经济学家欧文·费雪，在《计量经济学》杂志上发表过一篇关于债务和通货紧缩的论文。”

“他在该论文中，用大量篇幅探讨了负债累累的企业的偿债现象。。”

“但他却没有意识到，偿债对于降低总需求所产生的直接作用。。”

“他认为，企业为降低负债采取的廉价抛售行为，不仅变相加剧了通货紧缩，还将导致企业实际负债李的持续上升。。”

“而且我还发现，欧文·费雪没有在该篇论文中考虑到企业在低通胀和低利率的时期，依旧坚持偿债的情况。。”

“所以我认为，他在撰写该篇论文的时候，并没有发现企业资产负债表衰退是大萧条时期米国经济持续下行的主要暗线。。”

“暗线？”杰弗里把这个词儿写在本子上，皱眉看向大卫，想听听他的解释。

大卫拿着钢笔随手写下一行字，把它展示给杰弗里看过之后，微笑说道。

“我说的资产负债表衰退这个概念，认为特定的外部冲击会从根本上改变企业或个人的行为目标。”

“尤其是当一个国家整体资产价格出现下跌，经济局势处于下行期的时候，就会迫使企业将他们最优先的目标，从利润最大化转变为负债最小化，以修复受损的资产负债表。”

“简而言之，就是企业在经济处于衰退的时期，必须优先考虑如何解决生存的问题，再去考虑其他。。”

“而这种行为转变反过来，又会导致比一般经济衰退更加严重的后果。。”

“比如，当一家企业准备把未来两年内的工作中心放在负债最小化，而非利润最大化上面，这就改变了经济对于作为标准工具的财政和货币政策的回应。”

“私营企业作为借贷方将会直接表现出没有任何借贷意愿，致使利率失去了其作为将个人储蓄导入企业投资的沟通的渠道的作用，最终导致这部分资金成为了银行的负债，让银行陷入流动性陷阱的困局，无法自拔。。”

“如果把这段话简单概括，就是身负巨额债务的企业在通缩时期，无论借贷利率多低都不会有兴趣再增加企业负债了。。”

“你等下！”在旁边做记录的布鲁默，忽然抬起手示意打断了大卫，有点疑惑的问道。

“你刚才不是在说通胀吗？怎么又讲到通缩了？”

“呵呵～”

大卫的左手伸进抽屉里，找到了一个硬币，把它举起来对布鲁默解释道。

“假如，我们把通胀与通缩比作硬币的两面；将加息和降息等货币政策，比作推动硬币反转的两股力量。”

“那么我们就能很容易发现，降息会让代表通胀的一面向上，加息会让代表通缩的一面向上。”

“这两股力轮流作用在这枚硬币上的时候，它每一次在空中的翻转，就代表了一个经济运行周期。”

“但是，如果这两股力当中有一个力度不足以让硬币翻转过来，就会出现我们现在看到的局面了。。”

“经济增长停滞+通货膨胀居高不下！”

“所以，我们在研究如何解决通胀的时候，必须把同样多的注意力放在研究通缩现象上面，才能找到翻转硬币的发力点，推动它顺利进入下一个经济运行周期。”

“哦。。”布鲁默觉得自己差不多听懂了大卫的比喻，轻轻点头，又问道。

“你支持通过加息手段，来遏制通胀继续上涨？”

“是的！”

“那你觉得米联储大幅加息之后，将带来的经济衰退风险+失业率上升，要如何解决呢？”

“我不知道。”大卫非常坦率的摊开手，露出无奈的微笑说道。

“你这个问题，不管是在过去、现在和未来，都将是困扰经济学界的巨大难题。。”

“不过，如果我们在研究分析这个问题时，把自己代入进去的话，可能就能更容易解释了。”

“假设，我们每个人都代表了一家私营企业。”

“我们在过去几十年一直经营状况良好，很少出现流动资金紧张或盈利能力下降等问题。”

“但随着时代的发展，我们忽然在某一天惊愕的发现，堪比大萧条时期的经济危机犹如超级风暴突然来袭～”